1928年，日寇借保护侨民，肆意屠杀中国百姓，在济南制造了骇人听闻的“五三”惨案。德高望重的知名人士李华亭，拒绝与日军头目木村合作，恼羞成怒的木村下令将其全家统统杀死。李华亭的未婚女婿高天龙积极参加抗日活动，他看到岳父和未婚妻惨死的场面，愤然写下“以血还血”的誓言，并开始了向日本人讨还血债的行动。他的举动使日本人胆战心惊，为捉拿高天龙，日本人将犯有杀人罪的济南有名的飞天大盗马云飞释放出狱，并答应他捉住高天龙后释放他的五名弟兄。高天龙躲过马云飞，在岳仲秋的帮助下，潜进日本商行老板吉田的家中，查明了日本人自己砸了商行制造事端的真相。他杀了吉田，留下“以血还血”的字条。吉田的死使日本人十分恐慌，木村急忙筹办记者招待会，企图先把华人抢劫日侨商行的假新闻散布出去。马云飞捉不到高天龙心里很着急，阴险的木村为刺激他，派人杀了他的心上人吴秀娥，嫁祸于高天龙。怒火冲天的马云飞用计引出高天龙。为救刘永生，高天龙只身来到约定地点，遭到一伙特务的袭击，他奋力战胜敌人，却被暗处的马云飞击昏。汉奸严立中执意要把高天龙交日本人处理，马云飞却坚持先放出五名弟兄。醒来的高天龙揭穿了杀死吴秀娥的阴谋，严立中欲杀害马云飞，高天龙从枪口下救出马云飞，二人制服了严立中，才得知木村早已活埋了五个弟兄。高天龙与马云飞等人紧密配合，窃取了商行被砸的机密文件。当日本领事发布声明，并气焰嚣张地搬出抢劫商行的五具中国人尸体时，乔装成记者的高天龙拿出那些机密文件，当场揭露了日本人的阴谋。马云飞等人乘乱捉住了木村。日军赶来时，只见木村的尸体上放着那些文件，一日军伸手去拿文件，一声巨响，日军官兵被炸得血肉横飞。
